北溪管道故障问题因加拿大放行设备有可能解决，但北溪管道输气量仍然在低位，电力价格已回到3月份高位，欧洲炼厂成本再度上行。外盘锌锭供应比较紧张。

　　据SMM，上周镀锌开工环比下降至65.03%。周内锌价下探，但镀锌企业小鼠不佳仍维持刚需采买。本周钢材价格较上周再度转弱，但周内价格相对企稳，镀锌管销售较上周稍有走弱，部分大厂因月初检修停产，以消化成品库存为主，带动成品库存下降明显。

　　6月SMM中国精炼锌产量为48.85万吨，环比减少5.2%，同比减少3.84%。1~6月精炼锌累计产量为297.1万吨，累计同比减少1.55%。整体看，由于原料紧缺叠加利润快速下滑，6月预期外减量增多，导致产量下滑幅度较大。7月国内精炼锌产量环比减少0.12万吨至48.73万吨，同比去年减少5.42%。

　　北溪管道故障问题因加拿大放行设备有可能解决，但北溪管道输气量仍然在低位，电力价格已回到3月份高位，欧洲炼厂成本再度上行。外盘锌锭供应比较紧张。

　　宏观压力下，锌价中长期看将进一步下移，但是从基本面角度看锌相对有色其他品种较为健康一些，因此在有色整体承压下行的趋势中更为抗跌。策略上，单边操作短期建议观望，等待更好的布局空单的机会，有色对冲套利可考虑作为多配。

　　变化：锌价在冶炼开工率低位，现货高升水的大背景下大幅反弹。但7月中旬开始，在加工费小幅回暖，冶炼利润改善的情况下，冶炼开工会有所恢复。同时下游需求依然偏弱。

　　国内供需：本周镀锌、压铸等几大下游开工率均有下降；本周国产锌精矿加工费低位回升，对海外矿青睐度上升；国内供需两弱，库存从高位快速回落。

　　海外供需：欧美中期需求依然大概率衰退，但高油价、高电价情况下，供应端也有扩大减产的可能。

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　　国内锌供应10及11月产量能够重回53万吨左右，基本符合预期，从目前调研的情况看，国内高利润下，炼厂开工意愿及其高，目前除了部分流动性资金偏紧的炼厂外，其他炼厂基本处于满负荷生产。进口方面，由于锌比价回落，短期进口量难有大增，总供应尚难以达到大幅过剩的程度。

　　11月3日，SMM0#锌23930元/吨，环比+150元/吨，对11合约升水620元/吨，环比+40元/吨。

　　夜盘沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2212涨0.04%，收报22815元/吨，LME锌3个月合约报2743美元/吨。

　　11月1日，SMM0#锌23420元/吨，环比-360元/吨，对11合约升水490元/吨，环比+120元/吨。

　　夜盘沪锌延续跌势，主力合约ZN2212跌3.32%，收报22310元/吨，LME锌3个月合约报2683美元/吨。

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